8月7日，A股市场再度被AI算力产业链点燃。早盘震荡反弹中，PCB、CPO（共封装光学）等细分方向集体爆发，十余只成分股封上涨停，千亿市值龙头光迅科技更是一字涨停，最新市值站上1598亿元。存储芯片龙头兆易创新AH股同步走强，近四个交易日累计涨幅超过20%；港股方面，AI大模型“双雄”MiniMax、智谱也分别大涨逾18%和16%。从算力硬件到模型应用，一场由国产大模型密集上新与全球巨头资本开支共振驱动的结构性行情正在全面铺开。
算力主线全面回归，涨停潮背后有何玄机
复盘当日盘面，算力产业链呈现多点开花格局：宝鼎科技6天5板，华正新材4天3板，景旺电子2连板，一博科技、诺德股份、欧克科技涨停，胜宏科技涨超11%。CPO概念与PCB板块联袂大涨，折射出市场对AI基础设施需求的乐观预期，正从单纯的“芯片”向“网络、连接、封装”等更细分的环节扩散。资金不再只盯着GPU单点叙事，而是沿着算力建设的全链条寻找弹性标的。
事实上，这一轮行情的起点可追溯至7月底。彼时市场一度对AI巨量资本开支能否兑现回报产生怀疑，板块经历剧烈震荡。但随着国产大模型密集发布新版本、海外科技巨头纷纷上调资本开支指引，AI全产业链景气度预期迅速修复，资金重新回流。从Wind AI算力指数8月5日单日上涨2.82%、盛视科技与工业富联涨停的走势看，算力主线已从超跌反弹阶段过渡到趋势性修复阶段。
国产大模型霸榜全球调用量，产业叙事生变
此轮行情的核心催化剂之一，是国产大模型的集体崛起。8月以来，DeepSeek、MiniMax、Kimi、千问等国产模型密集迭代，在高阶版本上持续挑战海外顶尖模型的同时，普惠版本依托开源生态与性价比优势快速放量。人工智能模型聚合平台OpenRouter数据显示，7月全球大语言模型调用量排行榜前六名——小米MiMo-V2.5、DeepSeek-V4-Flash、腾讯Hy3、MiniMax M3、智谱GLM-5.2及DeepSeek-V4-Pro——全部为中国自主研发的开源模型。国产模型从“追赶者”变成“流量担当”，直接强化了市场对国产算力产业链的长期信心，也为AI应用端的百花齐放埋下伏笔。
与此同时，OpenAI宣布将旗舰模型GPT-5.6 Luna的API调用价格下调80%，被业内视为大模型行业从“智能上限军备竞赛”转向“算力工业化降本”的标志性事件。推理成本的雪崩式下跌，一方面压低了AI应用企业的利润痛点，另一方面也意味着Token消耗量将呈指数级放大——这对算力总需求而言并非利空，反而是“以价换量”的长期利好。正如中银国际所言，Token价格下降并不必然压制算力总需求，叠加Agent多轮规划、工具调用带来的更高消耗，推理算力需求仍有望抬升。
全球巨头加码资本开支，需求从训练端蔓延至推理端
海外映射同样构成重要支撑。本轮财报季后，微软、Alphabet、Meta、亚马逊四大科技巨头齐齐上调2026年资本开支指引：亚马逊由约2000亿美元上调至约2200亿美元，Alphabet全年指引由1800亿至1900亿美元上调为1950亿至2050亿美元。TrendForce集邦咨询预测，2026年全球九大云端服务供应商总资本支出将同比增长约90%。资本开支的持续扩张，为AI算力产业链的景气度提供了最直接的宏观背书。
国盛证券指出，北美云厂商资本开支并未见顶，随着多模态大模型、具身智能以及AI Agent在产业端深度渗透，算力需求正从“训练端”向“海量推理端”蔓延，需求斜率不降反升。从微软财报数据看，Azure及其他云服务收入同比增长43%、年化收入突破1000亿美元，Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万；AI软件公司Palantir第二财季收入同比增长93%至19.4亿美元并大幅上调全年指引——巨头们的业绩验证，正在扭转市场对“AI只烧钱不赚钱”的疑虑。
大额订单密集落地，业绩兑现按下加速键
产业端的落地数据同样亮眼。8月4日，蜂助手公告全资子公司与B公司签署总金额46.08亿元的算力服务合同，并同步与A公司签订30.62亿元算力服务器采购协议；高乐股份披露31.95亿元算力服务合同，预计2026年度增加约2亿元收入；行云科技披露截至7月末在手算力长期框架订单达150.82亿元，全部为5年超长周期协议。上市公司动辄数十亿元的算力订单，正在将“AI基建景气”从口号变为真金白银的合同收入，也让市场对相关公司中报及全年业绩有了更多期待。
宏观层面的政策暖风也在持续。国家发展改革委近期披露，截至6月底全国智能算力规模已达去年同期的2.8倍，国产大模型全球总下载量突破100亿次，建成高质量数据集超过12万个，算力、模型、数据互促共进的良性循环加速形成；有关机构测算“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，考虑到算力建设以企业投资为主，这为产业链打开了广阔的中长期空间。
机构把脉后市：估值修复先行，ROI验证是关键
对于板块后续走向，机构观点趋于分化但整体偏积极。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，AI投资进入“半场休整”，逻辑正从追逐算力芯片上游转向AI应用端降本兑收与HALO资源配套两大新主线。中国银河证券则表示，市场估值逻辑正从资本开支扩张转入ROI回报验证，伴随国产大模型能力接近全球第一梯队，国内AI应用及Agent将进入百花齐放阶段，商业化价值兑现拐点已至，办公、政务等率先落地场景的业绩有望迎来拐点。
不过，招商证券策略团队也提醒，当前AI应用商业化的核心矛盾在于用户尝鲜热度较高，但稳定付费场景与企业ROI仍需验证。中信证券同样指出，“AI吞噬软件”叙事正逐步被证伪，短期板块能否由估值修复走向反转，最终取决于AI产品能否带动企业营收增速实质性回升。综合来看，本轮AI算力行情的驱动力已从单纯的主题炒作转向“模型能力+资本开支+订单落地”的多重共振。对于投资者而言，在板块情绪高涨之际，仍需甄别真正具备订单兑现能力与业绩弹性的标的，理性把握结构性机会，而非盲目追高。
