8月6日，港股主要指数集体调整、亚太科技股普遍承压，港股大模型概念股却逆市走出独立行情：MiniMax盘中一度大涨超22%，智谱一度涨逾10%。消息面上，两则重磅催化同日共振——港股通标的调整于今日正式生效，MiniMax、智谱双双获得内地资金“入场券”；叠加MiniMax H3全模态模型开源引发国产芯片集体适配潮，大模型赛道的投资逻辑正在被重新定价。
港股通“活水”注入，大模型双雄逆市领涨
当日盘面看，港股低开低走，恒生指数收跌1.49%，恒生科技指数跌2.28%。存储概念股领跌，芯片股与权重科网股普遍下挫，中芯国际跌近4%，百度集团跌超4%，阿里巴巴、小米集团跌近3%。在整体低迷的氛围中，两只大模型龙头成为全场焦点：MiniMax盘中一度大涨22.77%，最高触及311.60港元/股，截至收盘涨幅仍超17%，市值站上千亿港元；智谱盘中一度涨10%，最高触及1145港元/股，市值突破5000亿港元。
行情的直接催化剂来自交易制度层面的重大变化。8月6日早间，深交所公告港股通标的证券名单调入MINIMAX-W、立讯精密、三环集团，自当日起生效；此前的8月5日晚间，上交所亦公告将上述标的调入沪港通下港股通名单。这意味着内地投资者自今日起可通过港股通渠道直接买卖这两家AI大模型龙头，南向资金“活水”的注入预期，为股价异动提供了直接的流动性支撑。值得一提的是，智谱已于6月8日率先入通，MiniMax此番在满足稳定交易期后正式“入通”，国产大模型“双子星”至此齐聚港股通通道。
H3开源叠加国产芯片集体适配，软硬件协同进入实质落地阶段
行情之外，基本面的催化同样值得关注。8月3日，MiniMax宣布其通用型全模态生成系统H3正式开源。据公开资料，H3能够统一理解由文本、图像、视频和音频构成的多模态上下文，并可生成最高2K分辨率、最长15秒、带原生立体声音频的视频，在预训练阶段即具备广泛的多模态上下文理解与生成能力，能够出色地遵循复杂多模态指令，是当前全球开源社区中能力领先的全模态系统之一。
更令市场兴奋的是产业链的响应速度——在H3开源当日，海光信息、摩尔线程、壁仞科技、沐曦股份等多家国产芯片厂商同步公告完成适配。有券商分析指出，头部国产芯片厂商在模型开源首日集体完成适配，既验证了H3架构对国产硬件的友好度，也意味着“国产模型+国产算力”的软硬件协同生态进入实质落地阶段，有望进一步降低企业部署成本、扩大应用范围，并为上游算力基础设施带来持续拉动效应。
资本层面的动作同样印证了行业热度。企查查信息显示，MiniMax关联公司上海稀宇极智科技有限公司注册资本近期由40亿元增至55亿元，年内两度大手笔增资，累计增资45亿元，显示出头部玩家加码AI大模型赛道的决心。此外，杰富瑞、高盛等多家国际机构近期给出买入评级，机构测算入通后潜在增量资金最高超百亿港元。
国产大模型密集迭代，全球调用量榜单中国军团“霸榜”
把视野拉长，本轮国产大模型概念股的强势并非孤立事件。近期，DeepSeek-V4-Flash正式版API上线公测、月之暗面发布并开源2.8万亿参数MoE架构的Kimi K3、智谱GLM系列持续迭代……国产大模型在高阶版本上不断向海外顶尖水平靠拢，普惠版本则依托开源生态和高性价比持续扩大调用规模。
全球多模型聚合平台OpenRouter的最新数据显示，7月全球大语言模型调用量排行榜前六名均为中国自主研发的开源大模型，包括小米MiMo-V2.5、DeepSeek-V4-Flash、腾讯Hy3、MiniMax M3、智谱GLM-5.2以及DeepSeek-V4-Pro。“国产军团霸榜”背后，是中国AI产业从“追赶”到“并跑”的叙事切换，也成为资本市场重新评估AI概念股估值的重要锚点。另据国家发展改革委披露，截至6月底，全国智能算力规模达到去年同期的2.8倍，国产大模型全球总下载量突破100亿次，算力、模型、数据互促共进的良性循环正在加速形成。
机构研判：算力与应用双主线并进，商业化兑现成关键
行情热闹之余，机构提醒投资者更应关注基本面兑现节奏。渤海证券认为，国产大模型依托开源策略有望参与全球开源市场竞争，加速出海进程，同时吸引部分海外企业客户从闭源模型转向开源方案。万联证券则指出，国产大模型正在形成“高性能开源模型+低成本推理服务+多模态场景能力”的组合优势，AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向，企业级智能体应用将加速落地。
从产业链传导看，算力需求正从“训练端”向“海量推理端”蔓延。近期多家上市公司密集披露大额算力订单：蜂助手子公司签署总金额46.08亿元的算力服务合同，高乐股份子公司签署31.95亿元算力服务合同，行云科技在手算力长期框架订单金额达150.82亿元。中银国际研报表示，Token价格下降并不必然压制算力总需求，叠加Agent多轮规划、工具调用带来的更高Token消耗，推理算力需求仍有望抬升，国产算力全产业链景气逻辑持续强化。
不过，市场风险同样不容忽视。8月6日，海外存储龙头闪迪公布的季度业绩指引不及预期，再度引发市场对AI硬件景气度的担忧，韩国综合指数一度跌超5%并触发“熔断”，亚太科技股集体承压。分析人士指出，港股大幅反弹之后，二、三季度科技股业绩依然是决定市场大方向的关键因素，投资者需密切关注全球AI资本开支动向与美联储政策变化，警惕高位波动风险，在板块轮动中把握结构性机会。
（本文内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
